Dave's Blog

日本の影響圏

クアラルンプール国際空港の中でも、そして小さなランカウイ空港の中でも、案内板には英語とマレー語に加えてあちこちに日本語の表記がある。そして、Four Seasons Resort LangkawiのVillaに置いてあるHotel施設案内には日本語のページがある。朝食Buffetには地元マレーシアの料理や通常の洋食系の料理と並んで白いご飯と焼き鮭がある。SpaのReceptionにいたマレー人の女性陣と英語でおしゃべりしていると、その内の1人が、自分のお兄さんの奥さんが実は日本人で、、などと言う。そして、マッサージを終えてVillaに戻り、テレビをつけるとNHKの衛星放送が入り、衆院選開票速報をやっている。

Mexico CancunのRitz CarltonやPuerto VallartaのFour Seasons Resortでは日本人や日本語の影は皆無だったが、やはりここはアジア圏。距離的には東京から約5千キロ離れたところに今いるのだが、あちこちに日本が存在し、なんとなく日常の延長線上で日本の影響圏内にいる自分を認識する。不思議な感覚である。

ちなみに、つい4ヶ月前まで5年間近く海外にいたということで、日本の外にいること自体が逆に自然という感覚もある。帰国当初、5～6月の頃は日本国内にずっといること自体が大変不自然で、島国の中で右を見ても左を見ても全部日本人というSituationに面食らっていたりもした。多分、この感覚が未だ残っていて、マレーシアに向かって成田から飛行機がフワッと離陸した瞬間に、何とも言えない開放感というかやれやれ感というか、不思議な感覚が沸き起こった。

海外にいることによる開放感と座りの良さ、一方で日本の影響圏内にいることによる日本人としての日常感。色々な感覚が混ざってよくわからないが、心底リラックスしていることは確かである。。

　　　

　　　

　　　

　　　

夏休み中 in Langkawi

28日（金）から1週間強の夏休みに入っている。夏休みの行き先は、マレーシアのランカウイ島にあるFour Seasons Resort Langkawi Malaysiaで（Jalan Tanjung Rhu, 07000 Langkawi, Kedah Darul Aman, Malaysia、TEL +60 (4) 950 8888）。シリコンバレーに駐在していた時は、休みは専らメキシコの太平洋側やカリブ海側のBeach ResortかLos AngelesやSan Diegoあたりをうろうろしていて、Asiaはすっかりごぶさたである。5年ぶりのAsian Resortが大変楽しみ。

ランカウイはマレー半島の西側、アンダマン海側にあり、98の島々から成る。昼便で成田からクアラルンプールまで飛び、そこからマレーシア国内線に乗り換えて1時間ほどのFlightでランカウイ到着。空港に出迎えに来ていたMercedes Benz E300の後部座席に滑り込み、25分ほどのドライブでFour Seasons Resort到着。ホテルのEntranceに車が止まり、降りると「赤ちゃんが寝ているようですので部屋に直接行って下さい」との有難いOffer。そのまま車の脇に停めてあったバギーに乗り込んで、客室のVillaへ向かい、部屋でチェックインをする。

翌朝朝食後、早速Beachへ向かい、続けてPoolで泳いだ後はひたすらのんびり過ごす。Mai Taiを飲み、Tiger Beerを飲み、ワインを飲み、好きなだけ飲み食いし、日焼けし、Spaで2時間たっぷりマッサージを受け、読書をして過ごす。今回持ち込んだ書籍は計19冊。集中的に乱読して、心身共にたっぷり充電したいと思う。

　　　

　　　

　　　

　　　

　　　

　　　

　　　

　　　

　　　

　　　

　　　

　　　

　　　 

VC業は普通じゃない仕事

8月20日のエントリ「VC業も普通の仕事」には、思いのほか多くのアクセスや反響を頂いた。色々とメールや口頭でご意見を寄せて頂いた方々に感謝申し上げる次第。今度は逆に「VC業は普通じゃない仕事」という題で思うところを少し書いてみようと思う。

が、その前に1つ。前回のエントリに頂いた反応の中に、「そこまでVC間の競合が激しいシリコンバレーは起業家にとって恵まれた環境だ」という内容のものが複数あったが、やや違和感を感じるFeedbackなので一応一言残しておきたいと思う。確かにシリコンバレーで出会った起業家の中にはじっくり投資家を選ぶ特権を持った者も沢山おり、VCとしてリターンを得るにはこのような「無理め」な案件で起業家に選んで貰うことが重要になるわけだが、一方で何ヶ月も何十社もVCを回っても全く投資資金が集められない起業家も多くいた。というか、大半の起業家はこちらの運命を辿っていたように思う。そして、VCから資金を一度得ることに成功した起業家も、結局大抵は失敗する。華々しく成功して高級外車を乗り回している起業家がいる一方で、巷には開発した製品が売上不振でVCからの追加投資を受けられずに会社を畳んだ元StartupのCEOや、VCに解雇された元CEOがゴロゴロしている。要は何事も力関係、ということ。希少なものに対して余っているものが群がるという、優勝劣敗の構図である。VC間の競争は激しいが、起業家間の競争だってそれ以上に激しい。どんな立場であれ、選ばれる立場になるには何らかのUniquenessとLuckが必要だ。そして、当方を含めてほとんどの人は凡人である。機会の平等と剥き出しの競争社会と明確な優勝劣敗。これを善しとするか否かは個々人の好みが大きく分かれるところだろう。

さて本題。シリコンバレーでVC業務をやっていて、「VC間の価値発揮競争」というのはある意味自明という意味で周回遅れの論点であり、より志を高く考えると、VCの価値とは｢案件に対して関与する」という切り口をはみ出して「案件を踏み台に成功を主体的にGenerateする」ような様相を一部呈しているようにも思う。4年ほど前のシリコンバレーで、今をときめくCleanTech関連ベンチャーの創業期やSeriesA期に各社訪問し、差別化要因を全く見出せずに悩んで流した案件が、その後有名人VCから資金を得てみるみる間にメディアへの露出を増やして著名人Advisoryを多数抱えて政府から巨額の補助金やLoan Guaranteeをガンガン獲得するのを目の当たりにして、企業そのものが持つIntrinsic Valueそのものもさることながら、成功案件が投資家によって「見初められて生成される」側面に改めて思い至った。となると、VCの提供する価値は新たなIndustryの勃興そのものをProduceし、且つ当該新Industryをrepresentする勝ち組企業をある意味主体的に決めて世に提案したり経済界・政界・社会に対して世論形成をしたりする面にあるのではないかとも思えて来る。米政府高官がSand Hill RoadのVCを尋ね、これらTop Tier VCの投資先に連邦議会議員を多数乗せた見学のバスが巡回し、そしてそれら企業が政府の多額のLoan GuaranteeをGetする。VCが主導権を持ってかかるトレンドを醸成する、即ちVisionaryであること、「言いだしっぺ」であること自体がValueである、という側面である。

シリコンバレーのTop Tier VCのGPがえてして尊敬されるのは、彼らの活動が「自らが考えた仮説をベースに何らかの将来像のグランドデザインを提示して、且つ当該デザインの上で複数企業に投資をしてコミットメントする」、という知的努力と当事者意識の塊であるからだと思う。VCとしてキャリアを積み上げるのであれば、最終的にはこのレベルを目指すべきではないかとも思う。ここまで行くと、「VC同士の競争」という次元から突き抜けて、「自らの仮説の成否を世に問う」という勝負になり、更に言うと「自らの仮説のインスタンスである個別投資先の成功の為にあらゆる努力をして、自らの仮説が真実であるような未来を自らの手で作る」という勝負になって来る。いつの日か、このレベルの活動に従事出来る日が来れば良いな、、と夢想している。

尚、この｢言いだしっぺ機能」というのは本来起業家が果たしている機能でもある。ただ、VCと起業家間で取り組む内容のレイヤーというか粒度が違うのだろうと思う。起業家は個別の案件を通して言いだしっぺ機能を果たし、投資家は新たな事業カテゴリやIndustry自体を考え出して世に問う。例えば、Vinod Khoslaがセルロース由来のバイオエタノール利用社会を世に提案し、その成否は兎も角、考えうるあらゆる技術Pathをカバーすべく関連ベンチャー多数の生成に関与して集中投資したことは記憶に新しい。

要は、本来のVCは起業家とほぼ同じことを「面」で複数同時進行やっているということである。なので、成功しているVCに過去起業・成功経験がある人材が多いことは偶然ではないし、VC内でAssociateからPartnerへの昇進ルートが原則存在しない、というキャリアシステムにもこれで合点が行く。起業家とVCは行動原理が根底でつながっている、そして起業家のキャリアのゴールとしてVCがあるという見方も出来よう。そう考えると、本来のVC業は普通じゃない仕事というか、少なくとも普通の経歴の人間には本来務まり切れない仕事であるとも思えて来るのである。

VC業も普通の仕事

日本に帰って来て、「シリコンバレーでVCをしていました」と言うと「ハンズオン投資ですか？」などと聞かれる場面がまだあり、この単語は懐かしいというか戸惑うというか。前に何度も書いたような気もするが、ハンズオン・ハンズオフという選択肢がVCにあると考えること自体がおかしな話である、ということを以下改めて残しておく。

まず前提として、どのような事業であっても利益の源泉は何らかの価値や機能の提供であり、その利益水準は発揮した機能の価値とその価値の市場での供給量（競合）等によって決まる。そして、VC業も無論営利事業なのであるから、この法則がそのまま当てはまる。売れる価値が無いと本来VCも飯を食うことは出来ないし、自分が投資出来るDealのQualityは自分が提供出来る価値のQualityとほぼ比例する。大した価値発揮もしていないのに投資「出来る」案件があるとしたら、それは元々儲からない内容のDealか若しくは余程ラッキーな投資かのいずれかだろう。そして、後者が続くことは確率論的にありえない。

シリコンバレーはある意味フェアな世界で、ちょっと頑張ってあちこちから情報を集めると、ほぼあらゆる投資案件や有望企業の情報が普通に手に入る。が、その有望企業を「知っていること」と「株主になれること」との間は恐ろしく遠い。そして、肌感覚として当方が駐在していた過去4年半は、World Wideの過剰流動性の影響もありつつ「シリコンバレーの有望案件に投資したいと思っている投資家のリスクマネー総額」が「優秀なタレントや有望な事業機会が必要としている資金量」を遥かに上回っていた。感覚論だが、20対1とか30対1とかのボリュームギャップがあったのではないかと思う。要は、投資資金を持っていても、100人中95人～97人はまともな投資案件にありつけず、起業家に金を受け取って貰えない。金はCommodity、希少なのはTalent。金は投資のGameにエントリする為の入場料に過ぎず、そこでPlayする為には金「以外」に何が出来るか、そしてどんな能力を提供出来るかを磨いて提案して、投資家間の倍率数倍から数十倍の競争を勝って起業家に自分を「選んで」貰わなければならない。起業家やベンチャーに提供出来る「能力」が己の持つ「商品」であり、その「商品」を換金する為に投資をする。そして、起業家側はそのVCの「能力」が会社の成長にとって有益と思うからこそ、虎の子の株を投資家に渡す。投資家グループや社外取締役にアホを混入させると場合によっては会社の成長にとって致命傷となるから、彼らの投資家選びは真剣そのものである。

従って、VCの投資戦略とは自らのアイデンティティを問うことであり、その問いかけへの答え探しはある意味自分探しの旅に出ることを意味する。自分自身や組織の価値や差別化要因、即ち何が人と違うのかという点の明示化がポイントである。自分の投資先リストは自分自身を映す鏡であり、自分の実力以上のDealに投資出来ることは基本的には無い。従って、投資Performanceを上げるには、「今そこにあるDealに投資をする」というよりは、「やや無理めのDealを取りに行くべく汗をかき、投資後も汗をかいて筋トレを続ける」のが正しい行動パターンとなる。

ビックカメラとヨドバシカメラとコジマとヤマダ電機が並んでいる通りの真ん中に新しい家電量販店を出店して、「うちは定価販売でポイントも付きませんし商品の説明もアフターサービスも別に普通です」と涼しげにのたまった後、店の中に静かに佇んでいる店長がいたらどう思うだろう。「ありえねー」という反応が妥当であろう。「ハンズオフ」と言っている人はこれに近い。一方、ハンズオンと自称している人は、「うちは値引きもそこそこやるしポイントもつけます、すごいでしょ」と言っている人と等価である。かかる主張に対しては、「でもそれだけじゃ皆やってることだし、ヤマダやコジマには勝てないんじゃないの？ で、貴店の売りは何？」と反応するのが自然だろう。

要はハンズオンもハンズオフもない。ビックとヨドバシとコジマとヤマダに勝つか棲み分ける戦略を考えて実行する、ということ。VCとして起業家に「差別化要因は？」と問うているのと同じ問いを自らに投げる。それだけのこと。

無論、金融危機を経て、現在は「カネはCommodity」と言えない状況が出現して、今は場合によってはVC－起業家間の力関係に変化が生じているのかも知れない。しかしそれでもVCとしてどんな価値提供が出来るかがポイントということは変わらないだろう。以前よりもカネに希少価値が生まれているとしたら、金策に困るのは起業家もVCも一緒。VCは起業家へのpitchに加えてLP（VC Fundへ投資を行う資金の出し手）へのFundraiseのpitchがより重要な仕事となり、そこは確かな実績と明確な投資戦略が求められる世界。VC Fundへの資金の出し手のRisk Appetiteが以前より細っている中でVC間でLPの資金を奪い合う構図という意味で、ここでもVCは自らの価値を激しく問われることになろう。

長くなったのでこの辺りでやめておくが、要は、環境がどうなろうと、VC業を含めてどんな事業であろうと、Free Lunchは無いという大前提は変わらないということである。なので、「ハンズオン投資ですか？」と聞かれても答えようがなくて困ってしまうのである・・。

何のために働くのか

昨日のことだが、当方が5年前にシリコンバレーに渡る前からかれこれ8年ほどの付き合いになるインド人某起業家とランチ。彼が指定して来たのは東京駅にほど近い某French Restaurant。

約束の時間の5分ほど前に到着し、窓から外の景色を眺めて過ごす。すると起業家殿到着。根っからの営業マンの彼は最初からきさくで、久しぶりの再開を互いに喜び一気に打ち解ける。テンポの良い英語のやりとりが何とも心地よい。

彼は10代半ばでインドを離れてアメリカに渡り、米国で教育を受けて仕事のキャリアを積上げた。そして日本に渡ってIT系企業数社に勤めた後に起業して11年。既に金の為に働く生活からは脱却可能なだけの蓄えを有している立場にある。

「Daveはサラリーマンぽくない」という彼のいつもの論評を聞き、「出る杭は打たれる日本企業にDaveが普通に勤め続けていることはある意味奇跡だ」とか「余程いい会社なのか、若しくは余程上司に恵まれただろう」とか散々言われながらも、毒舌の裏に随所に当方の行く末を案じてくれている気持ちが見え隠れして有難いと素直に思う。（ちなみに、彼の言う「サラリーマンぽくない」というのは言外にサラリーマンを揶揄する言葉のように聞こえなくも無いが、これは正直よくわからない。「サラリーマン」というのは、本来「仕事に対する報酬の貰い方の一形態」であり、「自由度とリソース獲得可能性のトレードオフの1つの均衡点」に過ぎない。）

さて、一通り互いの近況を伝え終わった後、聞いておきたかった2つの質問を彼に投げる。1つは経済的自由を既に手に入れた状況下で、何故彼は新しいビジネスに挑戦し続けているのかということ。もう1つは、インドで生まれ育ち、アメリカで教育を受けて仕事経験もある彼が、何故日本に留まり続けているのかという点である。

前者については、シリコンバレーでもよく浮かんだ疑問である。シリコンバレーで成功し、金持ちになってポルシェを乗り回しているような連中でも、20代～40代位の連中は相応の確率でまたビジネスに戻って来る。特に起業家はそうだ。数十億の資産を持つ人間が新しいベンチャーを興し、質素なオフィスで毎日遅くまでハードワークに励む。VCも然り。現在は大企業となったIT分野の企業を興して成功した後、VCに転向して投資検討分野の猛勉強に励む。シリコンバレーで駐在員として毎日ちゃんと朝会社に通っていた当方は、折りに触れて彼らに「なんで死ぬほど金持ちなのに働いてるの？」とアホな質問をよくしていたわけだが、帰って来る答えは色々あったが突き詰めると「自らの足跡を残したい」というのが大方の反応だったように思う。自分の事業を通して世の中をより良くしたいとか、自らの経験や知識・ノウハウを多くの人と分かち合って役に立ちたいとか。「認知」や「関与」といったキーワードである。そして、人によってそれに自分自身にもっとFocusした「自己実現」の要素が大きく加わる。今日のインド人殿の反応は、「事業を通してより多くの学びを得て、それを周囲に積極的に還元して行きたい」というもの。そして、その目的をより大きく達成するために、事業を大きく育てたいと言う。

これを聞いて、改めて、そしてつくづく、人生カネじゃないと思う。人生カネじゃないのであれば、そして仕事を「認知」や「関与」そして「自己実現」といった自らの足跡を残す手段として捉えるのであれば、金銭的なUpsideよりも仕事へのリソースの手当てやScale感の面でのBenefitをより得られる組織に身を置く、即ち大企業に勤めるオプションは極めて合理的であろうとも思う。あとは組織のニーズと自分がやりたいことの方向間を如何に摺り合わせ「続けて」行けるかが勝負となる。（このテーマはまた今度色々書いてみたいと思う。）

さて、もう1つの彼への質問。即ち、何故日本に留まり続けているのかという質問。先日も書いたが、日本の停滞若しくは衰退トレンドが見えて来ている中で、インドと米国にBackgroundを持つ彼が、起業家として何故日本に留まり続けているのかという疑問である。一通りビジネスプランを聞いてQ&Aのキャッチボールを終えた後、ざっくばらんに「その内容だったらアメリカかインドでExecutionしても面白いのでは？」と問うたところ、「やっぱりそうかもね」というある意味残念な反応。日本は世界でstill 2nd largest economyだ等々言いつつも、新しいアイディアや提案に対する社会の受容度は未だ未だ低いという彼の見立ては残念ながら正しいだろう。裏を返せば、11年間、外国人として日本で起業して事業を続けて来た彼の苦労は並大抵のものではなかっただろうとも思う。

尚、彼が日本に留まってこの地で再度事業を興そうとしている大きな理由の1つは、昨年結婚した奥さんが日本で仕事を持つ日本人であるということ。ちなみに蛇足だが、彼の奥さんはフジテレビアナウンサーの中野美奈子のお姉さんだったりもする。

夏風邪

土曜の晩から、日頃の不摂生がたたり夏風邪をひいてしまう。体温が38度超まで上がり、頭がぼうっとしながらもRoutineの新聞と雑誌を読了し、読書を少々。あとはひたすら静養。日本帰国後3ヶ月が経過し、少々疲れが溜まっていたとも思う。

過去3ヶ月間、最初の1～2ヶ月は生活のセットアップや日本の経済・政治・企業動向へのキャッチアップ、日本国内各種コンタクト先へのreconnect、そして仕事環境へ慣れて状況把握を進めて方向性を企画することに費やし、7月に入ってから幾つかの仮説をベースに仕事上の課題設定や社内外の関係者との関係構築に取り組んだ。仕事のMenu構成が一旦Fixしたことに加えて、各種情報収集や読書ペースも落ち着き、夜の宴席も週2～3回程度に収束して来て、全般的に新たな生活のリズムがほぼ確立されつつあった。もう少し落ち着いて来たら体を定期的に動かす機会を持ち、語学をやり直し、楽器の練習を再開し、Golfを再開し、等々、あれこれ考えていた矢先にダウン。少々ペースを落として取り組もうとも思う。。

目下の興味事項は、金融危機後の今後の世界の様相。そして、長期停滞ないしは衰退局面に入った日本で、今後どう仕事人生を組み立てて行くべきかという点。メタなレベルでは、不確実性とどう付き合って行くかというテーマが目下の興味の中心。特に日本の停滞・衰退のベクトルは大変気になるテーマである。シリコンバレーで仕事をしていた際にもこのベクトルを間接的に感じる場面は多々あったが、日本に帰ってみて改めてその切迫感と中長期的な影響について考えさせられることが多い。膨大な財政赤字と年金制度や医療保険制度の先行き不安から始まって、産業界では、素材系企業の国内の設備廃棄や集約の動き、そして内需型企業に散見される国内市場飽和による大手企業同士の合併や海外に成長の活路を求める事業戦略等々。

付加価値路線で1億人が食えるのかという素朴な疑問を抱きつつも、突き詰めれば個人としても組織としてもWorld Wideで通用するエッジを磨くべし、ということかとも思う。体調が回復したら、また時間をみつけて色々書いてみたい。

過去20年とこれから

先月末のことになるが、1989年11月9日のベルリンの壁崩壊のわずか1ヶ月後の同年12月15日に当時の東ベルリンで行われた第九のコンサートがClassica Japanで放送していた。（第四楽章が4分割してYouTubeにUpされていたので以下掲示）

Beethoven Symphony No.9 - Bernstein 1989 (part 2)

Beethoven Symphony No.9 - Bernstein 1989 (part 3)

Beethoven Symphony No.9 - Bernstein 1989 (part 4)

指揮は最晩年のバーンスタイン。東西ドイツ、ロシア、米国のArtistが集った第九の演奏、歌詞が本来Freude(喜び)と歌うところが意図的にFreiheit(自由)に変えてある。ベルリンの壁崩壊直後という時代背景やバーンスタインの気合とあいまって、第四楽章の歓喜の爆発が冷戦終了と東側諸国のおおいなる開放の号砲に聞こえる。

演奏を眺めながら、いつしか思考は過去20年間の推移に移る。

東西冷戦終結を祝っていたのは過去のこと。ソ連邦が解体し、長らく封印されていた民族問題が、チェチェン、グルジア、アゼルバイジャン等で顕在化した。ロシアはその後、市場経済への混沌の移行期間を経て次第に資源・エネルギー大国として覇権主義的な色彩を帯びるに至る。ロシアには共産主義イデオロギーとは全く別の次元で、大国としての覇権主義的野心が元々内在しているのではないかとふと思う。

ベルリンの壁崩壊後、ドイツは再統一を果たし、旧東欧諸国は民主化・市場経済導入を実現し、経済的にも政治的にも、相次いで西側陣営に接近して行った。過去20年、東欧新興国として欧州各国からの潤沢な投資をバネに相応に発展を遂げたが、今般の金融危機で各国への期待感は急速に萎むことになる。一方、アジアの新興国は97年のアジア通貨危機で外資の急激な資金引き揚げに見舞われたが、その後経済の地力をつけて資金供給超過に至り、中国・日本と共に米国へのFinanceを続けて今般の金融危機の遠因を形成するまでに至った。アジア諸国と比較して、東欧の旧共産圏経済の脆弱性が浮かび上がる。

ロシア・東欧からよりScopeを広げると、ベルリンの壁崩壊後、冷戦終結の平和の配当を享受していた世界にイスラム原理主義の棘が刺さり、加えて世界中の資金余剰が米国の過剰消費を支えて経済を回していた構図が金融危機と共に瓦解した様が見えて来る。そして、過去20年間で2兆ドルの外貨準備を溜め込みながらも元の対ドルレートをほぼ固定し続けた中国が、ある意味壮大な近隣窮乏化政策を経て経済の中心に踊り出る。インドやブラジル等の新興国と共に存在感を強め、世界はいよいよ本格的な多極化への入り口に到達する。

今思えば、この20年間は東西冷戦によって二極化された世界から、米国独り勝ちの状況を経て最終的に多極化へとエントロピーを増大させる過程であったと捉えることが出来よう。共産主義の失敗は資本主義の成功を必ずしも意味せず、且つソ連という最大の敵を消滅せしめた米国のGameのRuleは経済面でも政治面でも環境面でも、いずれも持続不可能であることを露呈した今、多極化した世界で普遍的に通用する思想というかGameのRuleやその拠り所を何処に求めれば良いのだろうか。Corporate Governanceはどうあるべきか、G8や国連安保理に代わる多国間の意見調整や意思決定の場はどう設計すべきか、ドル一極に代わる基軸通貨体制のあり姿は、そして持続可能な社会をどう構築して行くか、課題は多い。

「世の中の枠組みが大きく変動する場に居合わせている」という実感を持ちつつも、一方で「あるべき姿を描き切れていない」という現状に直面している我々は、メタレベルでは1989年12月に東ベルリンでのコンサートに集った人々と近い存在ではないかとふと思い至る。とりあえず、20年前の観客と同様に、新たな世界に対する漠然とした期待感を胸にバーンスタインの情熱的な第九に身を委ねることにする。